菜籽临储对油粕支持增强菜油走势料偏强高山毛兰

菜籽临储对油粕支持增强菜油走势料偏强

菜籽产量： 2013/14年度菜籽产量维持1100万吨不变。菜籽进入开花期-成熟区，云贵川地区早熟菜籽已开始逐步收割。长江流域4月中下旬阴雨天气持续，对生长后期菜籽产量不利。预计2014/15年度菜籽种植面积维持610万公顷预估不变，预计2014/15年产量达到1020万吨，较4月平衡表下调30万吨。

菜籽进口量：截至3月，2013/14年度6-3月菜籽进口量达到305万吨，同比去年增加52万吨。加拿大菜籽3月中下旬装运情况逐步转好，预计4-5月菜籽到货量将显著增加，但由于2月装运延误，3月国内菜籽到货量仅13万吨左右，本月下修2013/14年度菜籽进口量10万吨至380万吨。对2014/15年菜籽进口量展望维持420万吨。国家维持菜籽临储政策，国内外菜籽成本差异依旧促进进口菜籽大量进口。

菜籽压榨量：2013/14年度菜籽压榨量较5月下调30万吨至1415万吨。2014/15年度菜籽压榨量维持1430万吨预估不变。DDGS及蛋白粉1季度在禽料方面替代菜粕量较大，当前华南及两广地区阴雨天气持续15-20天，或对国内水产投苗产生较大影响，2013/14年度菜籽压榨量或低于此前预期。

菜油产量： 2013/14年度菜油产量预估为535.8万吨，较4月调整下调13.3万吨。根据2014/15年度压榨量下调，对2014/15年度菜油产量预计为543.4万吨，维持不变。

菜油进口量：2013/14年度6-3月国内菜油进口量达102万吨，同比去年减少9万吨。菜油进口倒挂幅度自3月开始维持在500左右，预计2-3季度进口菜油量将维持较低水平。本月维持2013/14年度国内菜油进口量120万吨预估不变。

人民币贬值，贸易融资监管加强，进口亏损幅度较大，预计2014/15年度菜油进口量较2013/14年度减少20万吨至100万吨，较4月平衡表维持不变。

菜油消费量：菜油豆油现货价差在200以内，有利于消费增加。对2013/14年度菜油消费展望为510万吨。国储菜油抛售可能菜油需求显著增加， 对2014/15年度菜油消费展望为570万吨。

菜籽期末库存及库存消费比：2013/14年度国内菜籽期末库存为36.3万吨，库存消费比为2.48%；2014/15年度菜籽期末库存为0.7万吨，库存消费比为0.05%。

菜油期末库存及库存消费比：2013/14年度菜油期末库存将升至553.1万吨，大部分为国储库存，库存消费比为108.7%，库存压力依旧偏高。2014年菜油存量压力仍然偏大，或通过定向销售 补贴企业方式进入市场，菜油消费量有望出现增加。2014年若维持收储，则国内菜油2014/15年期末库存可能达到625.9万吨，库存消费比达到109.7%。

价格及后市展望：

国际方面，加菜籽-CBOT大豆近月合约价差维持在-130~-150美元/吨，加菜籽-欧洲菜籽近月合约价差维持在-140~-180美元/吨，近期加菜籽相对于其他油籽价格有所回升。由于加拿大菜籽出口及压榨量少于预期，预计更多的菜籽库存仍然留存在加拿大，2013/14年度欧洲菜籽预计仍然维持小幅增产，乌克兰前期干旱有所转好，总体来看，下半年全球菜籽供应总体充裕，价格仍然呈压。考虑到菜籽相对大豆价格处于历史新低，存在一定支持，450加元左右为加拿大农户期望卖出价，随着6月开始欧洲菜籽上市，预计国际菜籽价格或在450左右维持震荡。国内方面，国产菜籽在5月下旬陆续上市，今年天气状况较差，菜籽遭受阴雨天气影响，菌核病高发，预计产量或维持下降态势。阴雨连绵近一个月，水产饲料需求可能受挫，相比大豆价格，为保证农户种植菜籽积极性，菜籽临储价格2014/15年度仍然存在小幅走高可能。对国内菜油及菜粕存在支持，当前菜粕未执行合同量远高于库存水平，若5月持续阴雨天气延续，水产需求饲料量将低于预期，菜籽到货量逐步增加，菜粕供应逐步缓和，由于忧虑DDGS商检，南方饲料厂开始改变配方重新添加菜粕代替DDGS，菜粕需求总体得到支持，但受天气影响，在水产方面的需求存在下滑风险，菜粕存在回调风险。

市场菜油商业库存基本稳定，但供应增量维持增加趋势，表明实际需求有所增加，库存呈现逐步下降趋势，菜油价格仍然处于稳步回升趋势中，但利润贡献方面，菜粕仍然占据一定优势。

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